Vergelijking uitkomst van de verschillende bedrijfswaarderingsmethoden

Bedrijfswaardeberekeningen dragen een nogal subjectief karakter. Omdat de aannames en uitgangspunten per methode nogal verschillen vertonen ook de onderlinge uitkomsten geen eenduidig beeld. Dit uit zich in de hoogte van de bedrijfswaarden die we berekenden met de verschillende methoden.

Werkbladen in deze Excelsheet

Werkblad uitkomsten van de verschillende methoden

Bekijk screenshot van dit werkblad

Gebruiksinstructie

Doel van deze tool

In te vullen velden

Resultaten

Doel van deze tool

In het werkblad Basisrekenmodel bedrijfswaardering staan, naast de verlies -en winstrekening en de basisgegevens, ook de uitkomsten van de verschillende waarderingsmethoden samengevat onder de kolommen I tot en met M.

In te vullen velden

Ter vergelijking hebben we in dit werkblad ook de volgende alternatieve – niet op toekomstige financiële stromen gebaseerde – waarderingsmethoden betrokken:

De intrinsieke waarde-methode op basis van de historische gegevens in periode 0
Bij de intrinsieke waarde-methode kunnen we volstaan met een verwijzing naar sheet 1.
De waarde van de onderneming is gelijk aan waarde van het eigen vermogen op tijdstip 0 en bedraagt 2.000 (B27). Bij vergelijking van de berekende waarden voor de verschillende methoden nemen we de intrinsieke waarde in periode 0 steeds als referentie.
De intrinsieke waarde-methode op basis van de prognose in periode 5
Idem als voorgaand, maar nu op basis van de prognose voor periode 5:
de waarde bedraagt in dit geval 2.472,50.
Waardebepaling op basis van de beurskoers
We veronderstellen – puur voor de modelvorming – dat de over te nemen onderneming Z toch beursgenoteerd is.
Als de beurskoers per aandeel 65 (sheet 1: B4) bedraagt dan is de waarde van de onderneming hiervan rechtsreeks af te leiden:
Marktwaarde van de onderneming op basis van marktprijsaandeel = 50 * 65 = 3.250.
Deze waarde is ook af te leiden door de verhouding prijs/winst te vermenigvuldigen met de netto-inkomsten.
Marktwaarde van de onderneming =
(Prijs/winst per aandeel)*(Netto-inkomsten jaar 0) = B9*B1 = 3.250.

In de koers per aandeel (B7: 65) zitten de winstverwachtingen van de aandeelhouders impliciet verdisconteerd.

Bij de grafische voorstelling in sheet 1 hebben we in stap 1 van de Wizard Grafieken gekozen voor het grafiek(sub)type 3D-kolom.

Resultaten

De berekening op basis van de intrinsieke waarde-methode voor periode 0 leidt tot de laagste (2.000) en op basis van de netto contante waarde-methode tot de hoogste bedrijfswaarde (4.441).

De netto contante waarde-methode verdient daarbij – vanwege de toekomstgerichte en solide onderbouwing – een zekere voorkeur, maar ook deze methode blijkt niet ongevoelig voor veranderingen in parameterwaarden. Dit zien we bij het werkblad Alle resultaten per scenario voor de verschillende bedrijfswaarderingsmethoden waar we gaan simuleren met de verschillende paramaters in het bereik B1:B6 van het werkblad Basisrekenmodel bedrijfswaardering.