Bedrijfswaarde volgens de rentabiliteitswaardemethode

Bij de verbeterde rentabiliteitswaardemethode is de bedrijfswaarde gelijk aan de contante waarde van de verwachte economische waardeontwikkeling.

Deze is gebaseerd op de economische winst die gelijk is aan de 'operationele winst na belastingen' (ook wel aangeduid als NOPAT = Net Operational Profit After Tax) minus de vermogenskosten.

Bij de verbeterde rentabiliteitswaardemethode wordt, bij de vaststelling van de vermogenskostenvoet, rekening gehouden met de gewogen verhouding tussen het vreemd en het eigen vermogen.

De berekening in dit werkblad gaat uit van de gekoppelde gegevens uit het werkblad Basisrekenmodel bedrijfswaardering en het werkblad Disconteringsvoet en financieringsstructuur bij overname.

De 'operationele winst na belastingen' (NOPAT), zijnde het verschil tussen het 'resultaat voor rente en belastingen' (rij 2) en de 'belastingen' (rij 3) is weergegeven in rij 4.

De 'economische winst' (ook wel aangeduid als netto- of genormaliseerde winst) is in rij 16 berekend door de 'operationele winst na belastingen' (rij 4) te verminderen met de gewogen vermogenskosten (rij 15).

De gewogen vermogenskostenvoet (WACC) is in rij 14 berekend aan de hand van de gegevens in de rijen 9 tot en met 13.

De economische waardeontwikkeling, die in rij 20 weergegeven is, is gelijk aan het beginkapitaal in periode 0 (= 2.000) plus de economische winsten in de perioden 1 tot en met 6.

De contante waarde per t = 0 van de economische waardeontwikkeling over de eerste vijf jaar is, rekenend met het WACC-gemiddelde als disconteringsfactor, bedraagt:

B23=NHW(GEMIDDELDE(C14:G14);C18:G18) = 19,78

De contante waarde per t = 0 van de toegevoegde waardeontwikkeling vanaf periode 6 is gelijk aan:

B24=HW(GEMIDDELDE(C14:G14);5;;G19) = 1.177,87

De verbeterde rentabiliteitswaarde bedraagt in totaal dus:

B25=2.000 + 19,78 + 1.177,87 = 3.197,66