Gevoeligheid uitkomsten bedrijfswaarderingsmethoden onder vier scenario's

Om de waarde van een bedrijf te berekenen zijn er verschillende methoden mogelijk, zoals de rendementswaarde-, de rentabiliteitswaarde- en de netto contante waarde-methode. De uitkomsten van de drie methoden blijken in de praktijk nogal gevoelig voor de hoogte van de ingegeven parameterwaarden. De gevoeligheid per methode bekijken we aan de hand van vier scenario's.

Werkbladen in deze Excelsheet

Werkblad Alle resultaten per scenario voor de verschillende bedrijfswaarderingsmethoden

Bekijk screenshot van dit werkblad

Gebruiksinstructie

Doel van deze tool

In te vullen velden

Resultaten

Doel van deze tool

Weergeven van de verschillende bedrijfswaarderingsmethodes en vergelijking van de uitkomsten onder vier verschillende scenario's.

In het werkblad Basisrekenmodel bedrijfswaardering treft u ook het werkblad Uitkomsten van de verschillende methoden aan. Op basis hiervan gaan we simuleren met de gegevens in het bereik $B1:$B6.

In te vullen velden

Na het inbrengen van de vier scenario's, waarbij de veranderende cellen steeds in het bereik $B1:$B6 zitten, ziet het invoerscherm er als volgt uit:

Via de knop Weergeven ontstaat per scenario het volgende beeld:

Scenario 1: Verlaging van het belastingtarief naar 18%

Scenario 2: Een verlaging van de algemene groeivoet naar 3%

Scenario 3: Een verlaging van het dividenduitkeringpercentage naar 25%, in combinatie met een verlaging van het dividendgroeipercentage naar 5%

Scenario 4: Een verlaging van de huidige beurskoers – per aandeel X - met 5

Resultaten

Om de resultaten van de vier scenario's voor de verschillende methoden op een rijtje te krijgen drukken we in het dialoogvenster Scenariobeheer op de knop Samenvatting en selecteren we de resultaatcellen J33:J38 (de bedrijfswaarden).

Vervolgens ontstaat een apart tabblad met de omschrijving 'Scenario-samenvatting' (werkblad Alle resultaten per scenario voor de verschillende bedrijfswaarderingsmethodes) in de actieve werkmap.

Bij nadere analyse blijkt:

De uitkomst van de rentabiliteitswaarde-, de rendementswaarde- en de Netto contante waardemethode is gevoelig voor veranderingen in het toekomstige belastingtarief (scenario 1). Veruit het meest gevoelig blijkt de rentabiliteitswaardemethode vanwege de directe doorwerking van een toekomstige belastingverandering in het model.
De uitkomst van de rentabiliteitswaardemethode en de netto contante waarde-methode is gevoelig voor een verandering in de algemene groeivoet (scenario 2). Hier blijkt de netto contante waarde-methode het meest gevoelig vanwege de directe doorwerking in het model.
De uitkomst van de rendementswaarde is (uiterst) gevoelig voor een verandering in toekomstige dividenden (scenario 3). Bij de andere methoden heeft een verandering van dividend geen directe modelmatige invloed.
De uitkomst van de marktwaarde op basis van koersen is als enige gevoelig voor een verandering in de (huidige) beurskoers (scenario 4). Bij de andere methoden heeft een verandering van beurskoers geen directe modelmatige invloed.